主持人：感谢顾总的发言，在下一位演讲嘉宾之前，我介绍一两位信赖的嘉宾，一位是建设部中心主任陈淮先生，一位是上海绿地集团董事长张玉良先生。我们第二位演讲嘉宾是北京科技大学管理学教授赵晓先生，有请。

　　赵晓：非常高兴有这么一个机会到这里来学习。我给大家介绍一点宏观经济的情况，跟房地产市场有一定的关系。2005年中国宏观调控经济形势的回顾我们先看一下主要经济运行指标的情况，首先是2005年中国经济的增长几乎超出了去年所有的预测机构和所有的个人预测者的预测，那么从去年2004年到2005年应该说是普遍偏低了但是从现在来看，基本上保持了跟2004年几乎相同的经济增长速度，那么第一，第二这个分别彰彰了9.4们9.5和9.45%，那么预计全年可以达到9.4%的增长。

　　从增长速度来讲跟去年几乎是一样的，在这样的高速增长的速度，在去年的高速增长下，超出了几乎所有人的预料，从这个工业增加值同比增长了6.3%，市场需求旺盛，总体经济运行处在了较大的位置。进出口保持了上升，出口达到了33.3%，处在温和上涨的状态。

　　大家知道，宏观调控非常重要的指标是物价，最高增长5.6%，现在处于2%之内，宏观调控从物价指标上来看已经到了，从货币增长来看同比增长了17.9%，增长速度明显加快，增长速度高于一季度的目标，同比增长18%，各项贷款同比增长13.5，这是一个整个经济运行指标的运行情况。

　　我们讲2005年经济运行的纵隔特点，第一是物业水平的指数增长平稳，第二是经常帐户的运营，在2005年可以创出历史性的记录，相当于GDP的5.6%，这样的顺差是前所未有的。

　　去年没有一个预测的机构或者是预测专家没有预测到2005年中国的外贸顺差会是这种条约式的增长，国内需求加速增长，第四就宏观调控有保有压，固定资产的投资增速不减达到了5%以上。

　　我们再讲一下，物价的指数，当前的物价的指数回落得比较快，前三季度食品的价格上涨了3.3%同比回落了7.6个百分点，跟去年同季度相比回落了27.5个百分点，和流通出现了环境的变化密切相关，第一是生产发发生了变化，取得了大丰收，前三五季度也取得了大丰收，体制基本确定，粮食市场顽癣放开。

　　随着粮食市场的增多，造成了一定的回落，非食品的价位5.6%，生产在原材料的带动下同比下降4.5%，医疗保健和个人用品在这些行业依然存在生产能力的过剩，工业生产价格和购进价格对下期的生产造成了一例的影响，包括原材料，那么还在保持一定的幅度的增长，跟下系产业形成了一定的差异，下游的价格涨了上在这样的情况下，下游的盈利增长造成了不利影响，从中国目前以及未来的一段实际来看，不会存在工资成本推动的情况，从这个角度来讲，中国也不可能发生大的膨胀，因为中国远远没有达到这个水平，从目前的物价的态势，以及未来的态势来看，通过膨胀的压力可以打算一个缓解，通过喷长的缓解已经不是危险。

　　我们再来回顾一下2005年的需求的情况，2005年出人意外的一个需求是外贸的需求，外贸的增长对我们整个国家WDP的增长占60%以上，也可以说，如果没有今年的贸易顺差的增长暨那么我们今年的GDP的增长可能是完全的一个故事，全年的增长大概可以达到30%，从这个以外，我们知道投资开始有了下降，从5月份以来，投资者的需求在逐步地社会生，这表明紧缩政策引起的政策的影响在逐步地消退，另外保持了旺盛的态势，那么目前总体的需求保持了高位。

　　尤其是值得注意的是第三季度民营企业的增长率从29.4%回落到了28.5%，一次来工业性占到了GDP的3.7%，那么与其2005年全社会固定资产的投资占GDP的总量可能超过3.5%，我们国家的增长模式要从投资拉动湿度的专项，那么这个55%的比例是空前的，是非常非常大的。投资的增长的速度在一定的程度上也是比较难以持续的。

　　当前影响伏地战投资的主要是来自企业的利润，目前金融的态势是宽阔的，信贷的状况实际上是一个比较紧张的，企业如果没有信贷的支持这种投资是难以为信的，另外跟企业的效力，目前增长的情况不容乐观，从去年的38%下降到了20.1%，那么同比下降了18个百分点，那么在一定程度上我们可以认为，虽然我们今年保持了跟去年几乎一样的经济增长速度，但是我们利润的增长是越来越困难的一次同时这个很多的企业很多的行业甚至出现了亏损，亏损企业比去年有大幅度的上升，很多的企业我们把它称作为“增产不增收”我们把它称之为“悲惨增长”。投资回报率是往下的，因此当前的投资回升有很大的区别。

　　另外，值得注意的是利用了外资也出现了情况，我们房地产，是我们国家的自主产业，但是调控已经起到了作用，它的总体投资有回落，对总体投资也会有影响。

　　所以我们认为总体上不必过分警惕目前的投资反弹，而且这个由于我们前面讲到，投资的这种反弹可能一些支撑，投资同时对消费也有拉动作用，投资一旦出现了比较大的拉动下滑就会带动经济下滑，那么那时我们自己的难度就比较大，通过一些膨胀来专项防止通过紧缩，这个观点在中国证券报上发布了，当时我写了一篇文章，这篇文章发了之后，我们国家的官员谈谈，我们国家的宏观调控仍然处于关键期，大家的意见分歧是比较大的，国内的经济担心通过紧缩的的意见占了上波，我们到了年末从中央经济会议的精神，从这个前卫部门的最近讨论的意见来看，大家对通过膨胀的这种担心已经推进不太重要的位置，大家跟家担心的是中国会不会在明年或者是在后年出现紧缩。

　　因为现在大家出现的一个基本的共识是认为这一轮的经济增长，那么从明年开始，接下来的几年可能会转入到经济上涨的周期，明年可能比今年要慢，后年可能会更慢，这几年大的投资形成的生产能力可能会在明年，后年形成这种大的供应，这种大的供应如果没有大的需求跟上，那么06年经济形势是不容乐观的。

　　再看一个表，这里面有一个叫增量资本产出比例的一个图，是反映投资效力的，一个单位的产出你要先产出一个单位的产出，需要投进去多少的资本，从这个表上可以看出来，日本和韩国，在他们这个经济高速发展的时期，他们这个是3.2，我们国家的台湾地区是做得最好的，我们国家在91年95年还可以是3.4，但是到了96年到2000年我们已经上升到1.5，这意味着我们要创造出一个新政的一个单位的产出，需要消耗更多的资源，经济增长的速度实际上是越来越困难了。

　　我们注意到中央经济会议提出，明年要保持平稳较快的发展，在2004年的时候，我们依然把宏观调控看得非常地重，但是在2005年实际上我们考虑如何在06年经济下行的时候，不让它下行地狡狯，而能保持较快平稳的发展，要维持一个较快的增长也并不是那么地容易。

　　今年前面我讲到今年一个经济增长出人意料，外贸需求，但是我们认为这种外贸需求的增长情况在2006年是不太可能出现的。换句话说，外贸的出口对经济增长在2006年会出现下降。

　　我们简单对明年的经济做一个预测，首先我们认为年的国际环境还可以，大家知道2004年世界经济增长达到了5%，这是过去十几二十年来最高的增长，2005年有所回落，但是还是处于比较好的态势。2006年仍然看好，像油价，大众商品的价格基本鉴于稳定。会不会回落这个很难意料，但是不会再往上涨，总体上还是比较有利的，从国内的经济来看，应该说基本的增长的因素并没有消失，如果政府能够关注到目前的经济有可能下滑的态势，然后在宏观调控上，在其他的政策上采取相应的措施，我们认为2006年依然是增长比较好，我们大部分的经济学家认为明年的增长速度会回落到0.9%，增长速度有可能会回落到8.7%，但是8.7%还是一个比较好的增长年头。这是我们做的一些经济指标的预测。

　　这里面我们还分析了可能触发通过所一些因素，比如说外部的需求，美联储继续提高这个策略，第二是宏观调控措施过急暨影响到国内的投资增长，第三是国际原材料居高部下，前面的紧缩投资带来广泛的经济的减速，但是从外部的需求来看暨我们认为，美国的经济以及世界的经济会软着入。

　　从宏观调控来看，我们认为政策的把握的力度会比较好，在明年还可能出现一些便那么真正的宏观调控这个过惹不急使得我们，比如说通过这个自主创新等等这样的一个制度性的措施，结构德行措施来得以环节，这个比较值得关注的仍然是宏观调控。

　　宏观调控跟我们房地产有比较紧密的关系，我在这里但地说几句，我个人认为2004年的宏观调控基本上这个力度就差不多了，2005年主要是在方面调控放到目前为止，我们可以看出来，各个政策指标差不多都基本上到位了，从明年来看，从宏观调控这个政策这个取向来看，应该有一些变化，比如说在消费信贷上面，今年我们知道，消费信贷实际上是有一个稍稍有点憧憬，有些地方出现了负增长，这个引起了政府部门的广泛关注，我们国家的经济增长模式要从投资拉动转向消费拉动。一定是住房的消费，也包括汽车的消费，从统计的角度，是算在投资里面的，但购房住房是包括一些产品的消费，几乎所有的经济学家都有一致的意见，无论是打压什么，也不能打压小信贷，我们明年在住房信贷方面政府会有更多的鼓励，也不是像今年这样的政策。

　　如果我们投资，明年如果外贸下来了，投资又出新了相应的下滑，那么经济就有可能时时空，在这样的情况下，维持房地产强化的地位，包括它的投资放维持一定的增长速度，那么对整个宏观调控来说是非常重要的。

　　我个人的跟很多的一些经济学家有的时候有一些分歧的原因塞再就是有些经济学家可以看到房地产的泡沫有问题，但是从宏观经济的程度我关注什么样来挤这个跑如果说外贸非常地旺盛，对房地产进行调控应该说也不属于一个替代性的板但是如果说在外贸下滑，经济有可能西画的情况下，方面从整个宏观经济来讲维持它的主要的为，这是对整个国民经济更有利，我相信政府的有关部门他们可能也在考虑一些相应的政策，那么我从国家的某些部门的了解到了一个意见就是。

　　由于考虑到明年钢材、水泥都有可能出现严重的过剩，有关部门正在考虑明年要不要加大经济适用房的建设。同时这种经济适用放五的投资和建设又可以消化钢材和水有关部门正在考虑这样的政策，这样的政策显然跟今年的方面的调控走势就有所不同，我想所有的这些政策的变化，都是根据宏观调控形势的这种波动转换所带来的变化。假如说明年的经济从明年开那么经济有可能往下走，我们房地产就有必要往上走，由于时间关系，我的发言就到这里，谢谢大家！